Обновление IPO: Marpai хочет IPO на 25 миллионов долларов

Согласно измененному регистрационному заявлению, Marpai ( MRAI ) подала заявку на получение 25 миллионов долларов от продажи своих обыкновенных акций класса А в ходе IPO .

Резюме

• Marpai представила предложенные условия IPO на 25 миллионов долларов.
• Фирма предоставляет услуги управляемого медицинского обслуживания самострахованным компаниям в США.
• MRAI стремится к необоснованному высокому мультипликатору оценки, поэтому я буду наблюдать за IPO со стороны.
• Ищете другие инвестиционные идеи, подобные этой? Приобретайте их исключительно на IPO Edge

Компания предоставляет самострахованным компаниям услуги по управляемому плану медицинского обслуживания.

MRAI просит инвесторов IPO платить коэффициент EV / доход почти в 35 раз, что является чрезвычайно высоким коэффициентом для быстрорастущей компании, хотя Marpai вообще не растет; Фактически, это компания-подрядчик, когда включается ее предполагаемое приобретение Continental, поэтому предлагаемый коэффициент является необоснованным.

Я буду наблюдать за IPO со стороны.

Компания и технология

Компания Marpai из Тампы, Флорида, была основана как компания, занимающаяся данными и глубоким обучением, и планирует объединиться с Continental Benefits, сторонним администратором медицинских групп в США.

Руководство возглавляет генеральный директор Эдмундо Гонсалес, который работает в компании с момента основания и имеет более чем 20-летний опыт работы в качестве предпринимателя и инвестора.

Основные предложения компании включают:

• Преимущество FutureSight
• Руководства по уходу
• TopCare
• Проактивное взаимодействие
• Умная автоматизация

Марпай получил от инвесторов не менее 2,3 миллиона долларов инвестиций в акционерный капитал.

Подразделение Continental Benefits объединенной компании будет стремиться привлекать к сотрудничеству самострахованные предприятия посредством своих прямых продаж и маркетинговых усилий.

Объединенная организация будет иметь возможности глубокого обучения и анализа, которые предлагает Marpai, повысят ценность предложений Continental, в том числе с ее программой TopCare и подбором участников с поставщиками высококачественных услуг.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету Grand View Research об исследовании рынка за 2020 год, рынок медицинских услуг в США в 2019 году оценивался в 428 миллиардов долларов и, по прогнозам, к 2027 году достигнет 719 миллиардов долларов.

Это представляет собой прогнозируемый среднегодовой темп роста 6,7% с 2020 по 2027 год.

Основными факторами ожидаемого роста являются старение населения и рост числа хронических заболеваний.

Кроме того, отрасль управляемой медицинской помощи является частью общей отрасли медицинских услуг, и руководство рассматривает эту отрасль как сильно фрагментированную.

К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:

• Синий Крест и Синий Щит / Гимн
• UnitedHealth Group
• Cigna
• Aetna

Финансовые показатели

Последние финансовые результаты Marpai можно резюмировать следующим образом:

• Небольшая выручка от линии верха
• Незначительная валовая прибыль
• ущественный операционный убыток и чистый убыток

Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные из заявления о регистрации фирмы:

По состоянию на 31 марта 2021 г. проформа объединенной компании имела 4,9 млн долларов США наличными и 16,7 млн ​​долларов США в совокупных обязательствах.

Детали IPO

MRAI намеревается продать 2,78 миллиона обыкновенных акций класса A по предлагаемой средней цене в 9,00 долларов за акцию с валовой выручкой в ​​размере примерно 25,0 миллионов долларов, не включая продажу обычных опционов андеррайтера.

Ни один из существующих акционеров не выразил заинтересованности в приобретении акций по цене IPO.

Акционеры класса А будут иметь право одного голоса на акцию. В настоящее время у фирмы есть только один класс акций.

Если предположить, что IPO будет успешным в середине предлагаемого диапазона цен, стоимость компании при IPO (без опционов андеррайтера) составит около 109 миллионов долларов.

Без учета опционов андеррайтеров и частных размещаемых акций или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, отношение количества размещенных к обращению акций составит примерно 19,38%. Цифра ниже 10% обычно считается акцией с низким уровнем обращения, которая может быть подвержена значительной волатильности цен.

Согласно последним нормативным документам фирмы, она планирует использовать чистую выручку следующим образом:

Мы планируем использовать около 8,0 миллионов долларов чистой выручки от этого предложения для финансирования наших исследований и разработок. В эту сумму входит наем новых ученых в области искусственного интеллекта и получение данных от третьих лиц. Мы также планируем потратить около 2,0 миллионов долларов на продажи и маркетинг.

В августе 2019 года в связи с приобретением активов Marpai Health выпустила конвертируемую облигацию с основной суммой 2 930 000 долларов США («Конвертируемая облигация SQN»). Процентная ставка по конвертируемым облигациям SQN составляет 6% годовых. Он подлежит выплате в первый день месяца после 12-месячной годовщины самого раннего из следующих событий: [i] осуществления долевых инвестиций в основной капитал Marpai Health с выручкой не менее 10 000 000 долларов США, [ii] Marpai Health имеет непрерывный положительный денежный поток в течение двух последовательных календарных кварталов, или [iii] 24 октября 2021 г., вторая годовщина выпуска конвертируемых облигаций SQN. Если держатель конвертируемых облигаций SQN решит не конвертировать конвертируемые облигации SQN полностью в обыкновенные акции класса A при закрытии предложения, мы намерены использовать примерно до 1,6 миллиона долларов из чистой выручки от этого предложения для погашения части основной суммы плюс начисленные проценты по конвертируемым облигациям SQN в течение следующих 24 месяцев. Мы также намерены использовать примерно до 1,5 млн долларов из чистой выручки от этого предложения для погашения непогашенного остатка плюс начисленные проценты по векселю HillCour, а оставшуюся чистую выручку от этого предложения для оборотного капитала, общих корпоративных целей и потенциальных приобретений.

Мы полагаем, что имеющихся у нас денежных средств и их эквивалентов, вместе с чистой выручкой от этого предложения, будет достаточно для финансирования наших операционных расходов и потребностей в капитальных затратах как минимум в течение следующих 24 месяцев.

Презентация роуд-шоу компании руководством недоступна.

Что касается незавершенных судебных разбирательств, руководство заявляет, что оно является предметом судебного разбирательства в ходе обычной деятельности стороннего администратора (Continental).

Единственным букраннером IPO является компания ThinkEquity.

Комментарий

Marpai ищет инвестиции на государственном рынке капитала для финансирования своих постоянных усилий по развитию технологий и других корпоративных инициатив.

Финансовые показатели компании – это , по сути, предварительная объединенная информация о компаниях, которая отражает недостаточную выручку Marpai и результаты деятельности Continental.

Continental получила контрактную выручку в 2020 и первом квартале 2021 года, а также продолжающиеся убытки и значительные денежные средства, использованные в операционной деятельности.

Рыночные возможности для предоставления управляемых медицинских услуг в США велики и уже достигли точки насыщения поставщиков услуг по сравнению с основными конкурентами.

Возможно, Marpai считает, что его решение AI может дифференцировать его предложения для бизнеса.

ThinkEquity является единственным андеррайтером, и IPO, проводимые фирмой за последний 12-месячный период, дали среднюю отрицательную доходность (17,5%) с момента их IPO. Это нижний уровень показателей для всех основных андеррайтеров за отчетный период.

Главный риск для перспектив компании – это острая конкуренция, с которой она сталкивается со стороны крупных устоявшихся конкурентов в отрасли.

Что касается оценки, руководство просит инвесторов IPO заплатить коэффициент EV / доход почти в 35 раз, что является чрезвычайно высоким коэффициентом для быстрорастущей компании, хотя Marpai вообще не растет, если принять во внимание результаты его предполагаемого партнера по приобретению, Continental; по сути, это компания-подрядчик, поэтому предлагаемый коэффициент не обоснован.

Ожидаемая дата ценообразования IPO: неделя до 17 сентября 2021 г.